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太平洋证券股份有限公司张世杰，李珏晗，罗平近期对恒玄科技进行筹商并发布了筹商禀报《24H1功绩亮眼，下流需求郁勃明天可期》，本禀报对恒玄科技给出买入评级，刻下股价为253.98元。

恒玄科技(688608)

事件：恒玄科技发布2024年中报，2024H1公司竣事营收15.31亿元，同比增长68.26%；竣事归母净利润1.48亿元，同比增长199.76%；竣事扣非净利润1.12亿元，同比增长1872.87%。其中单Q2竣事营收8.78亿元，同比增长66.80%，环比增长34.45%；竣事归母净利润1.20亿元，同比增长140.00%，环比增长334.87%；竣事扣非净利润1.03亿元，同比增长237.50%，环比增长1028.76%。

下流需求握续增长，驱动公司功绩竣事高增长。2024上半年，公司下流智能可衣着及智能家居阛阓需求握续增长：1.公司智高东谈主表/手环类芯片阛阓份额快速提高，跟着公司可衣着芯片的快速迭代，公司在智高东谈主表/手环界限的竞争力进一步提高。公司在旗舰芯片BES2700BP的基础上，不息推出了BES2700iBP，BES2700iMP等新址品，竣事了智高东谈主表、通顺腕表和手环的全掩盖，出货量快速增长，阛阓份额提高。2024年上半年，公司智高东谈主表/手环类芯片占营收比例达28%傍边，较旧年清亮提高，带动公司营收高速增长；2.新一代可衣着芯片BES2800量产上市，公司新一代智能可衣着芯片BES2800竣事量产出货，该芯片采取先进的6nmFinFET工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙，或者为可衣着确立提供弘大的算力和高品性的无缝畅通体验。该芯片现在已在多个客户的耳机、智高东谈主表、智能眼镜等样貌中导入，瞻望下半年将迟缓运行上量。

运营能力不休提高，爱好高水平本领研发参预握续增多。2024H1，公司共发生销售用度、处分用度、研发用度系数3.95亿元，占比营收25.81%，较旧年同期下落7.36pcts。同期，由于握续高水平的研发参预是公司保握中枢竞争力的要害，禀报期内，公司研发用度3.22亿元，较上年同期增长36.76%，半年末研发东谈主员总额571东谈主，研发东谈主员占比85.74%。

投资冷落

咱们瞻望公司2024-26年竣事营收31.56、41.36、53.12亿元，竣事归母净利润3.55、5.41、7.77亿元，对应PE90.51、59.52、41.43x，初次掩盖，赐与“买入”评级。

风险教唆：下流需求不足预期风险；行业景气度波动风险；新址品导入不足预期风险

证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据规画，创始证券何立中筹商员团队对该股筹商较为深化，近三年预测准确度均值为79.56%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4亿，阐述现价换算的预测PE为75.26。

最新盈利预测明细如下：