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　　尽管商场对好意思联储畴昔利率旅途的预期出现反复，但相较于利率订价，黄金的风险溢价有增无减抖音风 反差，并为金价提供了强盛的下方缓助。黄金在刻下复杂的国际环境中抖音风 反差，仍然是投资者袒护风险和保值的首选。

　　图为黄金抓仓与价钱走势

　　参加10月，黄金走势出现回调。行动2024年公认的发扬最佳的金钱之一，金融商场在认同黄金的金钱建立优化和保值避险功能的同期，对10月乃至四季度金价能否不时涨势存在疑问。详尽来看，笔者觉得，黄金短期高位休养空间有限，中恒久缓助强盛，仍看守偏强神气。

　　好意思元指数压力一霎缓解

　　好意思联储最新公布的9月会议纪要突显了里面对降息旅途的不对较大，重叠10月以来好意思国一系列就怕强盛的服务业及服务数据好转，使得商场对好意思联储抓续激进降息的预期放缓，从金融属性上看，黄金短期利好缓助受到一定减轻，尤其是商场对11月及12月好意思联储降息幅度预测均下修至25个基点之后。

　　好意思国利率期货最新商场清晰，往复员实在弥散削减了对11月降息50基点的押注，对降息25基点的概率升至85%以上。多家国际投行致使预测，在包括11月在内的畴昔4次议息会议上，好意思联储累计降息幅度可能不及100个基点，清晰出商场对畴昔降息幅度的预期短期因商场数据和神气身分已显耀降温，这也使得黄金走势的邃密出路濒临阶段性压制。

　　好意思联储官员10月最新表态也清晰出，好意思联储试图对外发扬出对降息旅途的严慎。好意思国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在10月7日暗示，好意思国经济韧性较强，尤其是劳能源商场发扬已经谨慎，好意思联储但愿通过降息保抓这一趋势，并对畴昔通胀追忆2%的打算充满信心。而芝加哥联储主席古尔斯则觉得，诚然9月的服务数据格外亮眼，但单月数据不会编削好意思联储的恒久降息方针。好意思联储官员在畴昔货币战术上的表态显得更加严慎且存在不对。

　　全体上，好意思联储畴昔降息周期趋势不变，但具体的旅途和节拍存在很大争议。短期内，好意思联储的战术休养将缓解好意思元指数的压力，对金价高潮酿成阶段性压制，但回调幅度或有限。

　　地缘风险再次突显

　　连年来，黄金强势高潮背后的干线逻辑并伪善足在好意思联储货币战术周期，尤其是2024年以来，黄金强势高潮显着超出了传统金融订价中国际金价与实质利率之间的富厚磋磨，更多发扬为黄金面对地缘场所螺旋式恶化和泰西金融体系刀兵化下避险保值属性突显。

　　寰球黄金协会10月请教清晰，9月大师什物支抓的黄金往复所往复基金（ETF）通顺第5个月杀青资金流入，使总抓仓量增至3200吨，而近5个月增长的主要推能源来自北好意思上市基金增多黄金多头抓仓。数据清晰，本年以来黄金价钱高潮近30%，且畴昔好意思国降息出路看好，投契者在COMEX的总净多头仓位较8月增多6%至9月底的976吨，为2020年2月以来的最高水平。

　　昔时一年，以泰西为代表的国际商场处于抓续高利率环境，使得泰西资金在黄金ETF上多头抓仓关怀不高，磋磨词本年下半年以来，好意思国大选争议尖锐化趋势加强重叠中东地缘失控挟制加大，倒逼浩荡泰西金融商场资金在2024年下半年抓续增配ETF及期货为代表的黄金多头抓仓头寸对冲风险。

　　四季度国际金融商场的概略情趣进一步加重，使得商场风险偏好大幅波动。在此配景下，黄金行动避险金钱的变装愈发垂危，成为投资者袒护风险、保值升值的首选器用。尽管商场对好意思联储畴昔利率旅途的预期出现反复，但相较于利率订价，黄金的风险溢价有增无减，并为金价提供了强盛的下方缓助。

　　总而言之，好意思国经济在畴昔两个季度内可能抓续降息，以幸免经济“失速”，即便好意思联储在降息方面聘用了更加严慎的魄力，磋磨词黄金高位回调空间可能较为有限。瞻望畴昔，大师宏不雅战术的概略情趣加重，黄金的避险需求得回大幅推升。风险溢价对金价的缓助力度显着增强，地缘政事概略情趣带来商场神气波动，为黄金提供了更强的避险蛊惑力，高出了利率身分的短期影响。总体来看，黄金在刻下复杂的国际环境中，仍然是投资者袒护风险和保值的首选，中恒久金价缓助力度将保抓强盛，短期回调防范戒指仓位。（作家单元：国信期货）